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建筑行业2020年二季度基金重仓分析专题报告:2Q20持仓规模环比回落 被动与主动基金持仓分化
2020-07-24

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建筑行业2020年二季度基金重仓分析专题报告:2Q20持仓规模环比回落 被动与主动基金持仓分化

 研究员:好运来公司介绍 日期:2020-07-22

  核心观点

    建筑板块2Q20持仓比例环比下降且仍明显低配,结构上被动指数型基金流出为持仓下降主因,主动偏股型持仓提升;建筑施工及设计子板块持仓规模环比下降,装修子板块持仓显著提升。板块持仓集中度有所上升,基建央企重仓规模下降,部分设计及园林龙头重仓占流通盘比例回落。我们认为2H20逆周期调节料维持力度,在政策和资金的支持持续落地下,下半年基建投资料将保持更强势头回升,维持2020年基建增速双位数区间的判断。继续推荐现金流优质的园林民企以及低估值建筑央企,关注装配式产业链龙头。

    建筑板块2Q20持仓比例环比下降,目前持仓比例仍明显低配;结构上被动指数型基金明显流出为持仓下降主因,主动偏股型持仓有所提升。2Q20建筑行业基金重仓股市值规模合计为121.26亿元,环比1Q20持仓规模减少17.81%;基金持仓规模占建筑行业流通市值的1.07%,较1Q20下降0.18pct。2Q20基金重仓建筑行业市值规模占基金重仓股总规模的0.72%,较1Q20的1.08%下降0.36pct,相较建筑行业标准配置比例为低配-1.36pcts。结构上看,2Q20 被动指数型基金配置建筑行业重仓规模62亿元(环比-34%),为板块持仓下降主因;2Q20主动偏股型基金配置建筑行业重仓规模40亿元(环比+13%) 。

    建筑施工及设计子板块持仓规模环比下降,装修子板块持仓显著提升。1)2Q20基金重仓建筑施工板块市值规模107.34亿元,环比1Q20下降21.09%,占建筑行业基金重仓规模的88.52%,较1Q20下降3.67pcts;2)基金重仓建筑装修板块市值规模6.65亿元,环比1Q20提升162.85%,占建筑行业基金重仓规模的5.48%,较1Q20提升3.77pcts;3)基金重仓建筑设计及服务板块市值规模7.26亿元,环比1Q20下降19.24%,占建筑行业基金重仓规模的5.99%,较1Q20下降0.1pct。

    板块持仓集中度有所上升,基建央企重仓规模下降,部分设计及园林龙头重仓占流通盘比例回落。2Q20公募基金重仓建筑行业TOP10个股市值110.8亿元,较1Q20减少15.8%;占同期基金重仓建筑行业市值总额91.37%,较1Q20增长2.2pcts。其中重仓市值增加额前5名个股为鸿路钢构(10.0亿元)、亚厦股份(6.12亿元)、垒知集团(4.44亿元)、天健集团(1.36亿元)、城地股份(0.97亿元);重仓市值减少额前5名个股为中国铁建(-9.63亿元)、中国交建(-7.51亿元)、中设集团(-5.21亿元)、中国化学(-5.16亿元)、葛洲坝(-4.45亿元)。重仓占流通盘比例增加前5名个股为垒知集团(6.58pcts)、亚厦股份(4.39pcts)、鸿路钢构(3.17pcts)、城地股份(1.49pcts)、天健集团(1.05pcts) ;重仓占流通盘比例减少前5名个股为中设集团(-8.07pct)、东珠生态(-6.66pct)、绿茵生态(-6.59pct)、中国化学(-1.7pct)、中工国际(-1.69pct)。

      2H20逆周期调节料维持力度,维持2020年基建增速双位数区间的判断。1)资金端看,1-6月新增中长期贷款同比+39.7%,增速较1-5月提升6.8pcts,6月当月新增中长期贷款同比+95.8%,“宽信用”仍在基建端持续显现;1-6月,全国已累计发行新增专项债2.24万亿元,占全年限额3.75万亿的60%,超过去年全年2.2万亿发行量,发行进度大幅度提前。2)政策端看,在7月13日总理以及7月21日总书记的座谈会上,均继续强调了财政以及货币政策的重要性,对于未来宏观政策的表述并没有发生变化,我们预计逆周期调节仍将维持力度。在政策和资金的支持持续落地下,下半年基建投资料将保持更强势头回升。

      考虑抗疫特别国债有部分用于重大基建投资,并可以用于项目资本金,我们维持2020基建投资增速12%-15%的预测。

    风险因素:新冠疫情反复,专项债发行额度及落地不及预期,财政、货币结构性发力不及预期等。

    投资策略:建议把握以下主线:1)园林:推荐在EPC项目上竞争力强、负债仍有扩张空间、现金流优质的民企龙头,推荐东珠生态、绿茵生态,关注美尚生态等;2)建筑:推荐积极参与城轨建设/水利建设,优质运营资产占比相对较高的低估值建筑央企。推荐中国中铁、中国建筑、葛洲坝;3)推荐践行精细化管理和“优质客户”战略、有望成为精装修龙头的中天精装;4)关注装配式产业链龙头,推荐在装配式装修领域有所布局的公装龙头金螳螂,豪利777娱乐操作足够简单:关注亚厦股份;关注钢结构部件龙头鸿路钢构等。

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